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行业分析:国际油价上升受制于供应过剩

admin 快讯 2020-10-01 00:01:23 182 1

工银国际研究部 余晓毓、朱帅

根据美国能源署的最新预测,由于全球经济增速放缓,特别是主要石油消费国经济放缓,国际石油需求估计于2019年轻微上升80万桶/天,是自2011年以来最低,也低于2001-18年的平均增速130万桶/天。相对于疲弱的石油需求,全球石油供应于2019年更为紧张。油组及其他地区产量下滑基本抵消了美国产量上升,使得全球石油供应接近零增长。

尽管2019年石油需求低迷,2020年石油需求展望有所改善,主要受益于中美贸易摩擦有所缓解以及主要经济体采取更多的刺激经济的措施。但所有石油供应短缺的风险将于2020年得到缓解。伊朗石油出口自2018年美国重新对其实施制裁以来下跌了近90%至2019年10月份的26.2万桶/天,进一步下跌的空间有限。同时受益于渠道瓶颈的缓解,美国原油产量在经历了近7个月的停滞期后于8月份突破了1,200万桶/天,并于2019年10月份达到了年内新高1,290万桶/天。

假设油组没有在目前产量水平进一步减产,全球石油供应预计将于2020年增加170万桶/天,超过2001-18年的平均值130万桶/天,主要受美国产量上升带动。全球石油市场将于2020年面临再次轻微过剩的情况。

證券分析:華檢醫療分銷網廣 有能力逐步下沉

華檢醫療(1931)原來主要在上海從事體外診斷產品(IVD)分銷,2019年1月將對原聯營公司威士達集團持股比例提升至100%。威士達集團在內地分銷網絡涵蓋28個省份,截至2018年底已經覆蓋1,080家三級醫院(佔三級醫院總數的42.4%)。威士達集團主要幫日本希森美康(6869.JP)分銷產品,希森美康產品銷往全球190多個國家,是全球十大診斷產品生產商之一。

油田服务商前景可看好

考虑到2019年下半年油价低于预期以及对全球石油供应担心上升,我们下调2019/20年布兰特每桶油价预测4/10美元至65/65美元,但维持此期间布兰特油价对WTI油价每桶溢价7/5美元不变。 2020年油价预计将保持在2019年的水平。对于我们油价预测最大的上行风险包括油组联合减产超预期,中东地区的地缘政治风险持续上升以及全球石油消费反弹超预期。

预期油田服务商将在2019年盈利回升后于2020年继续受益于强劲的上游资本性开支。由于油价回升以及政府要求增加油气储量保证长期发展,中国三大石油公司的上游资本性开支自2016年触底反弹后已连续三年回升。我们预计上游资本性开支预期于2019年增长21%后于2020年进一步上升10-15%至3,990-4,080亿元人民币,达到2014年的高峰值。中海油服 (2883.HK) 是这个子板块的首选,受益于其饱满的工作量得到母公司支持,良好的财务状况以及自有高端技术应用带来技术服务板块的快速增长。

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