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《高收益债券基金投资停、看、听》系列专栏-投资高收益债券基金 应该先透视违约风险

admin 财经 2021-10-14 05:40:12 18 0

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高收益债券基金一直是国人青睐的基金类型,主因其「高收益」的魅力远超过其他债券基金,因此买气居高不下。不过,高收益债券基金为何能有较高收益?如何评估可能投资风险?适当的投资策略与配置为何?你适合高收益债券基金吗?这些都是投资人投资前应先了解与建立的投资观念,金融业者和投资人应共同努力做好各项金融商品投资前的评估,让投资人找到「速配」的基金,也让各项金融商品发挥其投资优势。

高收益债券基金因为主要投资于非投资等级债券,因此可以赚取较高的收益率,但前提是债券到期前可以支付当初允诺的利息,以及债券到期时可以偿还本金,「万一」无法如期支付利息与本金,就会出现「违约」风险。因此投资人在投资高收益债券基金之前,先要评估好本身可否承受这类基金可能出现的违约风险,因为一旦出现违约风险不但原本预期的「高配息」可能没了,还可能侵蚀到本金导致出现亏损。

高收益债券的违约率代表着投资高收益债券基金的信用风险程度,关乎到这类基金所给予的「高收益」可否达成,是投资高收益债券基金的重要观察指标,因此投资非投资等级的高收益债券,需特别留意信评公司所公布的违约数据。

为了避免投资人因不了解高收益债券基金风险而贸然投入,投信投顾公会要求基金公司销售高收益债券基金时,必须明确揭露其风险,其中就包括了须揭示「由于高收益债券的信用评等未达投资等级或未经信用评等,且对利率变动的敏感度甚高,故本基金可能会因利率上升、市场流动性下降,或债券发行机构违约不支付本金、利息或破产而蒙受亏损,不适合无法承担相关风险之投资人」。

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至于哪些情况下高收益债券的违约容易发生?通常多发生在大环境景气差、公司财务体质差与CCC等级以下评级者等三种情况下,投资人可特别留意。

高收益债券的特性跟个股类似,价格表现主要取决于发行企业的基本面,当景气好转时,企业获利可望回温,企业付不出债息或者债券到期无能力返还本金的机率相对降低,反之,当经济疲弱时,发债企业的营运压力攀升,违约风险可能随之大幅增加。

个别高收益债券违约机率则和公司本身财务健全程度息息相关。以近期恒大集团的风波为例,公司负债高达5,700亿人民币,尽管恒大集团透过变卖资产的方式清偿不少债务,但是最新发布的财报数字显示,该公司的流动性严重恶化,让该公司的债券濒临违约边缘。因此,对于杠杆比例过高的发债机构,建议投资人务必审慎看待。

另外,发债企业的信评也是值得参考的基本面指标,同样是高收益等级债券,不同信用评等之间的违约风险也不能等同视之。根据摩根大通统计,2001年至2020年间CCC等级债券平均违约率超过10%,同期间B等级债券平均违约率则约为1.82%。因此,投资人应该要避开那些CCC等级债券比重过高的高收益债券基金。

此外,就资产配置的角度来看,因为高收益债券与景气连动高度相关,景气不好时,高收益债券违约情况也往往较多,而此时,股市表现可能也不好,如果投资人买股、也买高收益债券,就无法做到互补,因此高收益债券并不适合用来做股「债」配置,应将其视为风险性较高的债券基金,属于风险性资产的一部分;景气好时也应将其视为与股票同类的资产,同时留意景气的转折与变化,才不会让整体资产承受过高的风险。

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